Минфин в четверг впервые в этом году вышел на внешний рынок и привлек 1,5 млрд евро. Он разместил сразу два выпуска еврооблигаций: на 1 млрд евро — новые бумаги с погашением в 2036 г. и доходностью 2,65% годовых и — доразместил бумаги на 500 млн с погашением в 2027 г. и доходностью 1,37%.
Последний раз Минфин выходил на внешний рынок в ноябре прошлого года, разместив евробонды на 2 млрд евро. Внешний долг Минфина по облигационным займам на 1 мая составлял 31,3 млрд евро, или $37,9 млрд.
Размещение позволило существенно «удлинить» суверенную кривую в евро, разместив наиболее длинный в истории размещений в евро новый 15-летний выпуск, отметил министр финансов Антон Силуанов (его слова приводятся в сообщении Минфина). До этого самым долгосрочным был 12-летний выпуск, размещенный в 2020 г. Размещение же дополнительного выпуска еврооблигаций с погашением в 2027 г. позволило увеличить объем данного выпуска в обращении, что повысит его ликвидность, указал Силуанов. В ходе размещения наблюдалась существенная «переподписка», а совокупный спрос превысил два миллиарда евро, добавил он.
Организаторы размещения – Сбер CIB, «ВТБ капитал» и Газпромбанк – на запросы не ответили.
О том, что Минфин собирается размещать еврооблигации и в этом году и постарается найти для этого подходящий момент, на прошлой неделе в интервью Bloomberg рассказал замминистра Тимур Максимов. Он также отметил, что размещение пройдет в евро, это теперь «целевая валюта» (в августе 2019 г. США ввели санкции, запрещающие американским банкам участвовать в первичном размещении российских суверенных еврооблигаций. — VTimes).
Подходящий момент, судя по всему, настал. Сейчас лучшая обстановка для размещения из возможных, уверен аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов: геополитические риски стабилизировались, США и Россия дали понять, что пока не настроены на эскалацию конфликта, рубль и нефть на довольно крепких уровнях. С другой стороны, инфляционные риски провоцируют рост доходностей U.S. Treasuries, что уменьшает спрос на активы развивающихся стран, и, хотя отток из них, скорее всего, будет плавным, лучше не тянуть с размещением.
Ставки росли с начала года на всех рынках капитала, в том числе в евро, напоминает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак. К концу марта были достигнуты локальные максимумы по большей части долгосрочных гособлигаций, но в апреле — начале мая произошла коррекция, ставки несколько снизились и перешли в боковое движение, так что выбор времени выхода на рынок Минфином можно оценивать как удачный, согласен он. Тем более сохраняются ожидания дальнейшего роста ставок на долговых рынках, добавляет аналитик.
Справедливый уровень доходности нового выпуска 2036 г., если исходить из нынешней формы кривой, — 2,35–2,4% годовых, оценивает портфельный управляющий УК «Альфа капитал» Дмитрий Дорофеев. Рыночная доходность выпуска с погашением в 2027 г. сейчас — около 1,28%, так что размещение прошло с небольшой премией, говорит он, что объясняется ограниченным кругом иностранных инвесторов. «Американские инвесторы в размещениях не участвуют из-за санкций, но и некоторые европейские банки могут опасаться покупать российские евробонды при размещении, если, например, у них есть филиалы в США и т. д.», — указывает он.
В результате спрос, хотя и превысил предложение, был, по мнению управляющего, относительно небольшим: 700 млн евро на короткий выпуск, 1,4 млрд — на длинный, тогда как высоким спросом считается, когда заявки превышают предложение в два-три раза. Но многие иностранные инвесторы по-прежнему активно участвуют во вторичных торгах, так что уже завтра, когда новый выпуск попадет на рынок, он, скорее всего, начнет дорожать, добавляет Дорофеев. С учетом этих обстоятельств размещение прошло вполне успешно, считает он: «0,3 процентных пункта премии на таком горизонте для Минфина не так критичны, плюс по историческим меркам ставки размещения все равно низкие».
При этом задача таких займов — не столько профинансировать дефицит бюджета, сколько поддержать ликвидность на рынке, доформировать кривую доходностей и дать сигнал компаниям, что можно размещать бумаги, указывает Мурашов. Компании, скорее всего, будут активнее размещать облигации, номинированные в евро, полагает Дорофеев: ставки в этой валюте ниже, а база инвесторов растет, плюс доходы многих крупных российских компаний связаны как раз с Европой.
Например, НЛМК на этой неделе объявил оферту на выкуп двух выпусков еврооблигаций в долларах, а финансировать выкуп компания планирует за счет размещения новых пятилетних бумаг в евро.
Российские корпоративные эмитенты были активны на рынке еврооблигаций в январе — феврале, но резкий рост ставок в феврале — марте снизил их интерес, говорит Ермак. Но во второй половине апреля, после ухода ставок от локальных максимумов, на рынок еврооблигаций уже выходили Альфа-банк и «Совкомфлот», напоминает он.
