Обвал рубля, курс которого опустился ниже 15 рублей за юань и 110 за доллар, заставил власти пойти на экстренные меры. Центробанк объявил о приостановке части своих операций на валютном рынке, в результате размер его интервенций заметно вырастет.
Сейчас ЦБ продает валюты на 4,2 млрд руб. в день. Эта сумма складывается из нескольких составляющих. Во-первых, ЦБ продает валюту, чтобы компенсировать влияние расходов Минфина из Фонда национального благосостояния (ФНБ) — это 376 млрд руб. инвестиций (продажи в течение второго полугодия) и 2,9 трлн руб. расходов вне бюджетного правила (продажи в течение года).
Но ЦБ не только продает для Минфина валюту, но и покупает. Когда в августе прошлого года курс доллара достиг 100 рублей, ЦБ до конца 2023 г. приостановил операции по бюджетному правилу — покупку валюты на сумму нефтегазовых доходов сверх базового уровня. Таких отложенных операций набралось 1,53 трлн руб., которые равномерно конвертируются в течение этого года. Все вместе это предполагало продажи валюты на 8,4 млрд руб. в день. Кроме того, ЦБ продолжал текущие покупки валюты в рамках бюджетного правила — в ноябре это 4,2 млрд руб. в день. Итогом этих операций были ежедневные продажи юаней на 4,2 млрд руб.
Теперь ЦБ, как и в августе 2023 г., приостановил покупки, оставив только продажи. Это увеличит его интервенции ровно вдвое до 8,4 млрд руб. в день: отказ от текущих покупок добавит 4,2 миллиарда.
Курс существенно отклонился от фундаментально обоснованных значений, а инфляционные издержки от сильного падения велики (потребительский импорт, непосредственно чувствительный к обменному курсу, — это примерно четверть потребления домохозяйств), так что валютные интервенции вполне обоснованы, считают аналитики «Твердых цифр».
Они помогут рублю, но эффект будет ограниченный, полагает инвестбанкир Евгений Коган. Если ослабление рубля вызвано проблемами в расчетах за экспорт, этой меры будет недостаточно для возвращения рубля на уровни прошлой недели.
Объявление ЦБ об остановке покупок валюты привело к укреплению рубля. Курс юаня с 15,1 руб. упал до 14,4 руб., но затем отыгрался до 14,55 руб.
